"메모리 반도체 주기설은 끝났다"… 샌디스크 15% 폭등 속 2030년 '슈퍼사이클' 대논쟁

샌디스크(SNDK)가 2030년까지 연평균 10%대 후반의 매출 성장을 유지하겠다는 파격적인 장기 가이던스를 발표하면서 주가가 하루 만에 15% 폭등하는 기염을 토했다.

이번 발표는 AI 인프라 구축의 폭발적인 수요에 힘입은 것으로, 그동안 메모리 반도체 산업을 지배해 온 호황과 불황의 반복, 즉 '주기설(Cyclicality)'을 정면으로 반박하는 내용이라 시장에 엄청난 충격을 주고 있다.

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월가 주요 기관들은 당초 2028년과 2029년 메모리 업황이 고점을 찍고 궤도 이탈을 하며 매출이 20% 가까이 수축할 것으로 전망해 왔다. 그러나 샌디스크 CEO는 피크 사이클 없이 2030년 넘어까지 우상향 성장이 계속될 것이라며 월가의 하방 예측을 단칼에 일축했다.

시장의 반응은 둘로 완전히 쪼개졌다. 찬성 측에서는 샌디스크가 이미 2027년과 2028년 비트 생산량의 상당 부분을 주요 고객사들과 장기 계약으로 확정지었다는 점에 주목한다. 예측 가능한 매출과 80%에 달하는 마진, 그리고 수백억 달러 규모의 자사주 매입이 결합하면 MAG7급 대형 테크주와 같은 구조적 재평가가 일어날 것이라는 분석이다.

한 투자자는 "분기 매출 89억 달러를 찍은 상황에서 향후 16개 분기 동안 이 이상의 성장을 보장한다는 것은 게임의 법칙이 바뀐 것"이라며 환호했다.

반면 신중론자들은 고점 경고를 쏟아내고 있다. 주식 시장에서 가장 위험한 착각이 바로 '이번엔 다르다'는 과신이라는 지적이다. 또한 15% 수준의 연간 성장률은 폭발적인 테크 성장주에 비하면 다소 아쉬운 숫자이며, 생산량 증가와 매출 증가율이 비슷하다는 것은 비트당 판매 단가가 정체될 것임을 암시한다는 냉정한 분석도 나온다.

또 다른 전문가는 "메모리주 특성상 실적이 최정점에 달했을 때 주가수익비율(PER)이 가장 낮아 보여 저평가된 것처럼 착시를 일으킨다"며 "지금 진입하는 것은 전형적인 피크 사이클의 밸류에이션 트랩에 걸려드는 위험한 선택일 수 있다"고 경고했다.

샌디스크가 선언한 2030년의 장기 비전이 새로운 반도체 슈퍼사이클의 시작일지, 아니면 피크 사이클 끝자락의 화려한 폭죽일지 전 세계 개미 투자자들의 시선이 쏠리고 있다.

메모리 반도체 주기설의 종말과 상투 가능성을 둘러싼 더 흥미진진한 비하인드 스토리와 치열한 공방은 팟캐스트 '존버클럽'에서 확인할 수 있다.