‘2,700조 원’ 부른 앤트로픽의 배짱… “흑마술 없인 불가능한 허상” vs “엑셀의 재림”

실리콘밸리가 다시 한번 상상력의 한계를 시험하고 있습니다. 2021년 창립 이래 약 1,450억 달러의 투자금을 삼킨 생성형 AI 스타트업 앤트로픽이 기업공개(IPO)에서 무려 2조 달러(한화 약 2,700조 원)의 기업가치를 목표로 삼고 있다는 소식이 금융가를 발칵 뒤집어 놓았습니다.

단순 계산으로 지금까지 들어간 투자금 1달러당 14배의 회수를 노리는 셈입니다. 하지만 장밋빛 숫자의 이면에는 냉혹한 현실이 도사리고 있습니다. 지금까지 유치한 막대한 자금의 상당수는 이미 천문학적인 GPU 연산 비용과 적자로 증발한 상태입니다. 2조 달러라는 시가총액은 현재 존재하지도 않는 가상의 순이익에 온전히 기대어 서 있습니다.

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테크 기업의 성숙기 주가수익비율(PER)을 넉넉잡아 25배로 잡아도, 2조 달러 몸값을 정당화하려면 연간 800억 달러의 순이익을 남겨야 합니다. 이는 현재 지구상에서 가장 돈을 잘 버는 최정상 빅테크 기업들만 겨우 달성하는 규모입니다. 매출이 아무리 빠르게 늘어도 연산 비용이 함께 폭증한다면 주주에게 떨어질 파이는 없습니다.

시장 여론은 극명하게 쪼개집니다. 한 테크 전문가는 "사내 업무 전반에 클로드가 도입되어 매일 사용되고 있다"며 "마이크로소프트 엑셀이 처음 등장했을 때와 같은 파급력으로, 전 세계 대기업들이 월 구독료를 내기 시작하면 2조 달러는 결코 허상이 아니다"라고 강조합니다. 기술 혁신이 컴퓨팅 단가를 기하급수적으로 낮출 것이라는 낙관론도 힘을 보탭니다.

반면 매서운 경고도 쏟아집니다. 한 금융 관계자는 "AI는 기대 이익이 아니라 순전한 희망과 꿈으로 거래되고 있다"며 "800억 달러의 순이익은 어둠의 마법 없이는 불가능하다"고 잘라 말합니다. 오픈소스 모델이 리눅스처럼 무료로 풀리고 중국발 저가 모델이 침투하면 AI는 순식간에 범용 상품으로 전락해 고마진 구조가 붕괴할 것이라는 지적입니다.

흥미롭게도 가상의 숫자에 갇힌 AI 소프트웨어 업계와 달리, 물리적 세계에서는 원가를 파괴해 실질 시장을 가로채려는 신흥 테크 기업이 돌풍을 일으키고 있습니다. 방산 유니콘 앤듀릴이 공개한 모듈형 지대공 요격 미사일 제품군 '스틸핀'이 그 주인공입니다.

앤듀릴은 앞부분 설계를 표준화하고 부스터와 탐색기만 교체하는 모듈 방식으로 패트리어트 PAC-3의 80% 성능을 절반 가격에, 고고도 요격 미사일 사드(THAAD)급 성능을 기존 가격의 일부에 제공하겠다고 선언했습니다. 록히드마틴과 레이시온이 장악해 온 고비용 과점 체제를 소프트웨어 중심의 대량생산으로 정조준한 것입니다.

미래의 허상 같은 순이익을 파는 AI 랩스와 원가 파괴로 현실 국방을 공략하는 방산 테크의 엇갈린 행보, 존버클럽 팟캐스트에서 두 진행자가 날 선 진실게임을 펼칩니다.